Der im Februar 2021 begonnene Bärenmarkt bei den Small und Mid-Cap Aktien ist nun bei den Big-Cap Aktien angekommen.

Ich habe schon mehrere Bärenmärkte gesehen. Zunächst einmal muss es nicht so schlimm sein, wie wir denken. Die Finanzkrise im Jahr 2009-2011 fühlte sich zum Beispiel ziemlich schrecklich an, aber damals fiel der Markt nur um etwa 20%. Aber einige Leute dachten, die Welt würde untergehen.

Ich habe das Gefühl, dass es dieses Mal noch schlimmer sein könnte, da wir das Ende des über ein Jahrzehnts andauernde Politik des leichten Geldes sehen. Es wird viel darüber diskutiert, unter wie viel politischem Einfluss die Fed steht, das leichte Geld umzukehren. Manche glauben, dass sie die Zinsen ein- oder zweimal anheben und dann aufhören wird, andere glauben, dass sie sie fünf- oder sechsmal anheben wird, und wieder andere glauben, dass sie die Zinsen um 50 Basispunkte anheben wird. Die Antwort ist, dass wir nicht wissen, wie die Fed reagieren wird. Es wird viel von einem Fed-Put gesprochen – wenn die Aktien weit genug fallen, wird die Fed die Straffung stoppen. Ich bin mir da nicht so sicher. Denn fallende Aktienmärkte helfen die Inflation zu dämpfen. Aber wie ich schon sagte, ich weiß es nicht. Aber mich erinnert das Ganze an 2001.

Große Rotation in Value

Wachstumsaktien hatten über 10 Jahre lang besser abgeschnitten als Value-Aktien, und in den letzten ein oder zwei Monaten hat sich das umgekehrt. Insbesondere Energy und Finance hat sich enorm entwickelt. Allerdings fällt es mir schwer, angesichts des massiven Anstiegs Energie- und Finanzwerte jetzt noch zu kaufen.

Growth Analogie 2000

Leider denke ich, dass die Analogie zur Dot-Com-Blase aus dem Jahr 2000 dasselbe Phänomen war wie heute: Unrentable Technologieunternehmen hat es in den Ruin getrieben. Das letzte Mal, als dies geschah, dauerte die Rotation 2,5 Jahre und führte dazu, dass der S&P 500 um 50 % und der NASDAQ 100 um 80 % fielen. Am Ende der Rotation war der Value-Wert Exxon Mobil (XOM) das größte Unternehmen nach Marktkapitalisierung. Ich vermute, dass dieses Mal etwas Ähnliches passieren wird.

Könntest du nicht einfach Puts auf die Höchststände kaufen, dem Markt beim Absturz zusehen und als Held vom Platz gehen? Nicht wirklich. Es ist sehr schwierig, das richtige Timing für solche Dinge zu finden, und dann hast du es mit monstermäßigen Short-Squeezes (Bären-Rally) zu tun (wir werden bald einen bekommen, wenn Powell es gestern nicht vergeigt hätte, wäre es gestern schon passiert). Ich bin im Traden mit Bärenmärkten geschickter als der durchschnittliche Anleger, aber das bedeutet nur, dass ich am Ende weniger Geld verliere. Meine ARKK Puts sind über 100% im Plus. Aber meine Puts von gestern sind verkohlt, weil Powell einfach nicht die Klappe halten kann, hat der Markt nach unten abgedreht. Also wieder Geld verloren. Es erfordert eine Menge Mut, einfach nur nackt short zu gehen. Und ein Wahnsinnstiming!

Mit den SPACS begann der Bärenmarkt

Die Situation bei SPAC ist traurig. Abgesehen davon ist eine kleine Minderheit dieser SPACs, die von der Börse genommen wurden, eigentlich ziemlich gute Unternehmen. Aber die Ebbe senkt (fast) alle Boote.

Am Ende dieses Prozesses, was auch immer das sein mag, wird es einige sehr gute Möglichkeiten geben. Es gab einige Dot-Com-Aktien, die im Jahr 2002 um 99 % einbrachen und dann zu 50- oder 100-Baggern aufstiegen. Aber es ist noch zu früh, um daran zu denken. Ich achte auf Round Trips (vollendete parabolischen Formationen).

Wenn du dich fragst, wie lange “das” weitergehen könnte, es könnte es eine Weile dauern. Es ist erst zwei Monate als die besten High-Growth Aktien abgestürzt sind. Viele werden Aktienkursen unter 15$ erreichen. Die Übertreibungen auf der Oberseite werden sich in Übertreibungen auf der Unterseite verwandeln. Schweinzyklus eben.

Man kann die Situation auch nicht wirklich als Bärenmarkt oder als Wachstums-/Value-Rotation betrachten, sondern als eine Auflösung des pandemischen Bullenmarktes. Jede Work-from-Home-Aktie, wie z. B. Peloton (PTON), wird diesen Weg einschlagen. Peloton hat das bereits getan – es ist unter den IPO-Preis gefallen.

Omicron

Die Omicron-Variante ist das Beste, was passieren konnte – sie ist hoch ansteckend, jeder wird immun und die Sterblichkeitsrate ist minimal. Zusammen mit den Impfungen wird uns das zur Herdenimmunität verhelfen. Ich werde einen Anruf tätigen: In sechs Monaten werden wir nicht mehr viel über die Pandemie reden. Sie wird verschwunden sein. Und die Pandemievorräte werden es auch sein.

Die fiskalische und monetäre Reaktion auf die Pandemie war eine gewaltige Überreaktion. Das ist natürlich im Nachhinein klar – wir wussten es damals nicht. Aber sie führte zu riesigen Verwerfungen in der Wirtschaft und am Aktienmarkt, die ein Jahrzehnt oder länger andauern werden. Wir sind dabei, einige dieser Verzerrungen wieder rückgängig zu machen. Aber ich kann mit gutem Gewissen sagen, dass Peloton, Zoom (ZM) und andere die Höchststände nie wieder erreichen werden. Aber die meisten 10X werden sich wieder schnell erholen, da einige wie PD und FIVN z.B. keine parabolische Formation haben. Und es werde einige neue Aktien auftauchen, die den Markt outperformen werden. Stay tuned. 

Ich bin heavy in Cash. Geduld. Viel Glück da draußen.