(Report übersetzt mit DeepL.com )
Vor einigen Monaten hatte ich AMAT gegeben mit dem Hinweis, dass der CEO noch nie bessere Zeiten für AMAT gesehen und eine rosige Zukunft vorhergesagt hat. Hier meine kurze Chartanalyse (siehe unten) ein aktueller und, wie ich finde, sehr guter Report:
“Applied Materials setzt sich mit seinen rosigen Prognosen schnell von der Konkurrenz im Bereich der Chipausrüstung ab. Inmitten einer weltweiten Chip-Knappheit scheinen die Nachrichten von Applied immer besser zu werden, ebenso wie der Ausblick.
Am Donnerstagabend meldete das Unternehmen Ergebnisse für das zweite Quartal, die über den Erwartungen der Straße lagen, was nun schon vier Quartale in Folge der Fall war. Es hat aber auch das vierte Quartal in Folge Prognosen vorgelegt, die weit über den Erwartungen liegen.
Unter Berufung auf langfristige Trends zu Gunsten des Halbleiterabsatzes prognostizierte Applied für das dritte Quartal einen Umsatz von 5,72 bis 6,12 Mrd. US-Dollar. Das ist sogar sechshundert Millionen Dollar über dem Konsens von 5,52 Milliarden Dollar, eine elfprozentige Überraschung.
Wenn man die Donnerstagsprognose mit einbezieht und das obere Ende der Applied-Prognose durch die durchschnittliche Erwartung teilt, liegt das Aufwärtspotenzial in den letzten vier Prognosen bei etwa zwölf Prozent, eine ziemlich beeindruckende Serie.
Und das wirft natürlich die Frage auf: Wann ist Schluss?
Das Chip-Equipment-Geschäft ist, wie das Chip-Geschäft, zyklisch, es muss irgendwann zurückgehen. Im Jahr 2019 brach der Umsatz weltweit für alle Arten von Geräten ein. Trotz der Pandemie stiegen die Verkäufe im vergangenen Jahr stark an, laut dem Branchenkonsortium SEMI um neunzehn Prozent.
In diesem Jahr wird ein weiterer Ausrüstungsschub erwartet. Applied verwirrt jedoch die Analysten, indem es ihnen sagt, dass der Anstieg noch größer sein wird, als Applied noch vor einem Monat erwartet hatte.
Am 6. April, während des virtuell durchgeführten Analystentags, diskutierte Dan Durn, CFO von Applied, mit den Analysten, wie viel die Industrie insgesamt für das sogenannte Wafer-Fab-Equipment” (WFE) ausgeben könnte, also die Art von Maschinen, die Applied und seine Konkurrenten herstellen, und bemerkte eher beiläufig: Ich wette, dass die Ausgaben für Equipment in den Jahren 2021 und 2022 zusammen zwischen 150 und 160 Milliarden Dollar liegen werden.
Gestern Abend erhöhte Durn diese Ansicht: “Ich glaube jetzt, dass die Ausgaben in den Jahren 2021 plus 2022 größer als 160 Milliarden Dollar sein werden.”
Das ist verwirrend inmitten einer Chip-Knappheit. Es ist nicht so, dass es für Chiphersteller keinen Sinn macht, mehr Equipment zu kaufen. Es ist nur so, dass sich irgendwann, davon sind viele an der Börse überzeugt, ein Teil der Käufe der Kunden der Chiphersteller als Panikkäufe erweisen werden, als Überbestellungen, wie der Kauf von Benzin während eines Pipeline-Angriffs. Und dann wird alles zusammenbrechen, der Chipmarkt wird einbrechen und die Chiphersteller werden sich mit dem Kauf von Equipment zurückhalten.
Das könnte nicht der Fall sein, wie Durn und der CEO von Applied, Gary Dickerson, gestern Abend sagten. Applied, so Dickerson, sieht eine “starke und nachhaltige Nachfrage”.
Eine Komponente ist, dass die Natur der Nachfrage jetzt anders ist. Wie Nvidia-Chef Jensen Huang bereits im Oktober betonte, werden Chips mehr und mehr für die Interaktion zwischen Maschinen gemacht: Die Ära, in der Menschen auf Smartphones herumhackten, wird von autonomen Systemen und künstlicher Intelligenz abgelöst, und das kann die Nutzung von Chips exponentiell steigern.
“Bis 2025 werden Maschinen 99 % der Daten generieren, Menschen werden 1 % generieren”, so Durn am Donnerstag. “Sie sehen zum ersten Mal in der Geschichte der Industrie eine Entkopplung der Halbleiternachfrage von der Bevölkerung und dem Bevölkerungswachstum und dem Konsumverhalten.” (wow, Anm. db)
Sci-Fi-Zeug. In der Zwischenzeit ist das, was im Moment funktioniert, wenn man Dickerson glaubt, eine Verschiebung in der Art und Weise, wie jeder plant und kauft. Gerade wegen der aktuellen Verknappung müssen die Chiphersteller und ihre Kunden intensiv darüber nachdenken, wie sie nicht wieder in diesen Schlamassel geraten.
Die Schlüsselpassage in dem Telefonat war der Kommentar von Dickerson, dass “die aktuellen Kapazitätsengpässe in einigen Bereichen des Marktes zeigen, dass die hocheffizienten Just-in-Time-Lieferketten, die der Halbleiterindustrie in den letzten zwei Jahrzehnten gute Dienste geleistet haben, nicht die effektivste Strategie für die Zukunft sein könnten.”
Eine Absage an die Just-in-Time-Fertigung – das ist eine interessante Sache.
Es gebe jetzt “einen klaren Wunsch für die Chipindustrie, eine belastbarere und flexiblere Versorgung aufzubauen, einschließlich regional verteilter Kapazitäten, da die strategische Bedeutung der Halbleiter-Lieferkette zunehmend auf nationaler Ebene anerkannt wird.” Das ist ein Code für “Bauen in Amerika”, oder wo auch immer die Chip-Firma ihren Sitz hat, z.B. in China.
Dickerson fügte hinzu: “Zum ersten Mal geben die Kunden eine Investitionsprognose für mehrere Jahre in die Zukunft ab, was ein neuer führender Indikator für die Nachhaltigkeit der Nachfrage ist.” (Hervorhebung von mir.)
Das ist ein neuer Frühindikator für die Nachhaltigkeit der Nachfrage.” Das ist ein Echo auf die Bemerkungen, die der CEO von On Semiconductor, Hassane El-Khoury, vor ein paar Wochen mir gegenüber gemacht hat, nämlich, dass Chip-Kunden wie die Autohersteller sich verpflichten müssen, tatsächlich zu planen, anstatt nach Gehör zu spielen.
Den Kommentaren von Dickerson fehlt es an Spezifika. Aber sie lassen einige Leute glauben, dass die guten Zeiten länger als, sagen wir, zwei Jahre andauern werden. (Anmerkung von mir: ich bin immer von einem zwei jährigen Zyklus der Semis ausgegangen. Könnte also länger anhalten, was für Langfristinvestoren interessant sein dürfte)
Mehdi Hosseini von der Susquehanna Investment Group, der sein Kursziel für Applied von $155 auf $170 anhob, schrieb am Freitag in einer Notiz an seine Kunden, dass “wir argumentieren, dass dieser Zyklus im Gegensatz zu früheren Aufwärtstrends tatsächlich bis ins Jahr 2023 andauern könnte”.
Ein Hauptgrund, schreibt Hosseini, ist das von Dickerson angedeutete erhöhte Interesse an lokaler Produktion.
Es wird “einige Zeit dauern”, schreibt er, bis sich die Investoren an diese eher ultra-bullische Vorstellung gewöhnen.
In der Zwischenzeit sind die Aktien von Applied in diesem Jahr bereits in die Höhe geschossen und stiegen um neunundvierzig Prozent bis zum Schlusskurs von $128,66 am Freitag. Trotz der vierten robusten Prognose in Folge schloss die Aktie am Freitag mit einem Minus von etwas mehr als einem Prozent.
Einige Leute kassieren gerade üppige Gewinne ein. Andere fragen sich, ob sie Dickerson glauben können, oder ob sie sich stattdessen darauf vorbereiten sollten, einen Rückgang in sechs Monaten bis zu einem Jahr von jetzt an zu diskontieren.”
Jon Rosenbaum Vor einem Tag – 0 Likes
Hallo Tiernan, Sie haben die wichtigsten Punkte sehr gut zusammengefasst. War es der LAM-CFO, der in einem anderen Ihrer Interviews sagte, dass das Wachstum voraussichtlich quadratisch sein wird? Intel ist so weit hinter der Leistungskurve für die Bestellung von fortschrittlichen Geräten laut dem Mizuho-Bericht, dass sie wohl planen, Geräte bei 3 und 2 nm zu bestellen. Der Technologiechef von IBM sagt, dass IBM jetzt auf 1nm gehen kann. AMAT PE nur 30 und weit unter LAM und ASML. Was wird AMAT tun, um sich auf die 3, 2, 1 nm Welt vorzubereiten, die jetzt von ASML angeführt wird? ASML PE bei etwa 100 oder so. Konkurrieren ASML und AMAT? und wenn ja, wie? Am meisten beeindruckt mich, dass AMAT die gesamte Ausrüstung in den Prozessen, die für die IC-Produktion verwendet werden, herstellt, so dass die Kunden nicht stückweise von verschiedenen Anbietern kaufen und dann die Ausrüstung harmonisch zusammensetzen müssen. Bedeutet das, dass AMAT noch mehr Marktanteile erobern wird? Vielleicht ist Wachstum mit mehr Anteil? Jeder Gedanke ist willkommen.
Tiernan Ray Vor einem Tag – 0 Likes
Jon, ja, die Übernahme von Anteilen ist eine wichtige Komponente des Wachstums für Applied. Sie haben das breiteste Portfolio, und das wird sie in mehr potenzielle Deals einsteigen lassen als Spezialisten wie ASML und Lam. Nichtsdestotrotz ist der Wert auch für diese anderen Anbieter da, wenn man bedenkt, wie schwierig das ist, was sie tun. Es ist wirklich eine großartige Gruppe von unterschiedlich talentierten Unternehmen.
Quelle: THE TECHNOLOGY LETTER
