FA (Fundamentalanalyse

Bewertung

$U ist noch hoch bewertet. Lass Dich aber nicht täuschen von der hohen Bewertung. Eine sehr hohe Bewertung bei High-Growth-Aktie ist eine Auszeichnung. Amazon war auch ewig und drei Tage sehr hoch bewertet, ohne Gewinne zu erwirtschaften. Zur Zeit ist allerdings das Sentiment gegenüber High-Growth seit über zwei Monaten negativ.

Die Gründe liegen in der befürchteten Zinserhöhung, um ein Überhitzen der Wirtschaft zu vermeiden, da eine höhere Inflation befürchtet wird. Meiner Meinung nach ist aber Hauptgrund für die starke Korrektur von Wachstumsaktien die starke Übertreibung nach oben nach dem Covid-Crash. In dieser Zeit sind High-Growth-Aktien um viele hundert Prozent gestiegen und haben damit die Entwicklung von mehreren Jahren vorweggenommen. Die Situation normalisiert sich jetzt gerade wieder, da die meisten High-Growth schon stark korrigiert haben. Es ist mit einer Erholung der Growth-Aktien in der nächsten Zeit zu rechnen. Denn schon immer waren Wachstumsaktien auch in Hochzinsphasen die am meisten Favorisierten.

Bei SaaS / Cloud-Unternehmen ist die Kennzahl P/S ein guter Anhaltspunkt für die Bewertung. U ist trotz Korrektur noch hoch bewertet mit 31,25. Das ist zwar noch weit entfernt von der monumentalen Bewertung von Snowflake (P/S 99,32) , ist aber trotzdem hoch. Daher sehe ich zwei Szenarien, die ich in dem Video ausführlich geschildert habe. Wohin sich die Aktie kurzfristig bewegen wird, ist abhängig von der Due Diligence der Institutionellen Anleger. Die Fragen, die die Wale sich jetzt in der Bodenbildungsphase stellen müssen, ist, wird U in die Bewertung reinwachsen? Hat U langfristig das Potential eine dauerhafte hohe Bewertung zu rechtfertigen? Das hängt natürlich von dem CAGR ab. Also dem zukünftigen Wachstum.

Video-Kennworts: PartyHardyLong

Schauen wir uns U also näher an.

Unternehmensprofil, #DD

Unity Software betreibt eine Plattform zum Erstellen, Ausführen und Monetarisieren von interaktiven Echtzeit-2D- und 3D-Spielen und anderen Inhalten. Also eine Plattform. Das ist schon mal etwas zum Merken. Plattformgeschäft ist das lukrativste Business heutzutage. Wenn du mehr über Plattformen in Erfahrung bringen willst, empfehle ich das Buch Das Abo-Zeitalter.

Unity umfasst einerseits ein nutzungsbasiertes System, andererseits auch ein abonnementbasiertes Software-as-a-Service-System (SaaS), ein Werbegeschäft und ein Segment für strategische Partnerschaften, das einen Burggraben (Moat nach Warren Buffet) bildet.

Es lebt in den vielfältigen thematischen Räumen von (i) Gaming, (ii) Augmented Reality und Virtual Reality, (iii) Werbung, (iv) E-Commerce und (v) ganz allgemein, wagen wir es zu sagen – dem Internet.

Du willst noch einen besseren Begriff von U bekommen? Hier ein Artikel von Fool.com:

“Wenn Sie in den letzten acht Monaten mehr Stunden als normal mit Videospielen verbracht haben, sind Sie nicht allein. In den USA ist die mit Spielen verbrachte Zeit seit dem Beginn der COVID-19-Pandemie um 45 % gestiegen. Animal Crossing: New Horizons verkaufte mehr Einheiten als die letzten fünf Veröffentlichungen der Franchise zusammen. Das Nintendo Switch-Fitnessspiel Ring Fit Adventure war komplett ausverkauft, was zu einem Preiskampf um gebrauchte Exemplare führte. Mehr als 17 Millionen Menschen haben Genshin Impact innerhalb der ersten vier Tage nach der Veröffentlichung heruntergeladen. Selbst beliebte Titel wie Mario Kart Tour, die lange vor der Pandemie veröffentlicht wurden, hielten die Spieler (wie mich) an ihren Bildschirmen fest. Was haben all diese Spiele (und Hunderte mehr) gemeinsam? Sie wurden alle auf der gleichen Plattform entwickelt: Unity Software (NYSE: U).

Unity wurde 2004 in Kopenhagen gegründet und hat sich schnell zu einem Begriff unter Spielern entwickelt. Die Software des Unternehmens umfasst die Erstellung von 2D- und 3D-Inhalten, Spielphysik, Beleuchtung, Rendering, Sounddesign und vieles mehr. Wenn Sie versuchen, ein Spiel zu entwickeln, haben Sie wahrscheinlich die Wahl zwischen zwei Optionen: Unity oder Epic Games’ Unreal Engine. Die beiden Unternehmen rühmen sich fast mit einem Duopol in der Branche. Aber wir glauben, dass Unity, frisch von einem Börsengang im September, einen größeren Aufschwung in der Spielebranche und darüber hinaus machen wird, was dies zu einem großartigen Zeitpunkt macht, um die Engine hinter einigen der beliebtesten Zeitvertreibe der Welt zu besitzen.”

Erstellen, Betreiben

Unity steuert mehr als die Hälfte aller Videospiele auf 20 verschiedenen Plattformen, von Konsolen über PC- und Mac-basierte Spiele bis hin zu mobilen Geräten, und liegt damit weit vor der Unreal Engine. Aber es sind die mobilen Spiele, in denen Unity wirklich glänzt. Das Unternehmen schätzt, dass es die Plattform hinter 53% der Top 1.000 Handyspiele ist. Das ist nicht nur eine starke Position an sich, sondern auch ein Argument für weitere Marktanteilsgewinne. Als die Entwickler von Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI) sich daran machten, das Spiel Hearthstone für den PC zu entwickeln, wählten sie Unity, weil sie wussten, dass es sich leicht auf mobile Geräte übertragen ließ. In jüngerer Zeit haben sich etablierte Franchises wie Call of Duty für die mobilen Versionen ihrer Titel an Unity gewandt, obwohl sie für ihre PC- und Konsolenspiele eine proprietäre Engine nutzen.

Nur einmal entwickeln und auf alle unterstützte Plattformen ausrollen, sie Grafik. Was für eine enorme Reduzierung der Entwicklungskosten!

Da neue Generationen von Handys und Tablets immer leistungsfähigere Grafiken und Prozessoren bekommen, steigen die Spielmöglichkeiten, was für eine Plattform spricht, die sich leicht zwischen ihnen bewegen kann. Bei der kürzlichen Enthüllung des iPhone 12 prahlte Apple (NASDAQ: AAPL) damit, dass der neue Prozessor und die neue Grafik einen buchstäblichen Game Changer für Spieler darstellen würden. Sie zeigten eine kommende Version von League of Legends (meine Jungs spielen das Spiel schon seit Jahren. Es ist eines der erfolgreichsten Spiele, Anm.: didis-Chart. Wild Rift – das erste Spiel einer Konsolen-Franchise, das auf das Handy kommt und von niemand anderem als Unity angetrieben wird. (Diese Ankündigung war besonders bemerkenswert, da Apple in einen Streit mit Epic Games über In-App-Käufe verwickelt ist und Epics beliebtes Spiel Fortnite derzeit aus dem App Store verbannt ist.)

Unity steht bereit, um mehr Entwicklern zu helfen, Spiele nicht nur zu machen, sondern auch davon zu profitieren. Das Unternehmen ist in zwei Geschäftsbereichen tätig: Create Solutions und Operate Solutions. Create Solutions arbeitet auf monatlicher Abo-Basis und bietet eine breite Palette an Tools für Entwickler, Künstler, Designer und so weiter. Die Verträge laufen in der Regel ein bis drei Jahre und reichen von großen Studios bis hin zu unabhängigen Designern, mit einem kostenlosen Bereich bis hin zu Enterprise-Versionen für $2.400 pro Jahr und Arbeitsplatz.

Operate Solutions ist der “Expand”-Teil des Land-and-Expand-Geschäftsmodells. Es bietet ein Portfolio von Produkten und Dienstleistungen, die auf Werbung, In-App-Käufe und andere Tools für das Wachstum und die Bindung von Nutzern bei gleichzeitiger Monetarisierung von Inhalten ausgerichtet sind.

Operate Solutions macht etwa 60 % des Umsatzes aus, ist aber ziemlich variabel, weil es von der steigenden oder fallenden Popularität der Spiele der Kunden abhängt. Aber Unity baut dieses Segment weiter aus, mit Tools für Analysen (deltaDNA), Hinzufügen von Multiplayer-Optionen (Multiplay) und Spieler-zu-Spieler-Kommunikation (Vivox). Die Fähigkeit der mobilen Plattformen, komplexere Spiele zu handhaben, sollte die Nachfrage nach diesen Dienstleistungen erhöhen. Sicherlich zeigt die Dollar-basierte Netto-Expansionsrate des Unternehmens von 142%, dass sich viele bestehende Kunden für mehr Tools entscheiden.

Die Zukunft von Unity und Thematik

Bei U geht alles um Engagement. Mehr Engagement. Mehr Geld.

Beispiele:

  • Je länger ein Besucher auf einer Homepage verweilt, desto wahrscheinlicher wird er etwas kaufen.
  • Mehr Zeit in einem Gang in einem Lebensmittelgeschäft bedeutet mehr Umsatz und Loyalität.
  • Mehr Zeit bei einem Autohändler bedeutet eine höhere Wahrscheinlichkeit für einen Verkauf.

Wenn wir in das in der digitalen Welt betrachten, wird das Engagement viel wichtiger, viel messbarer und viel bedeutender für Analysten (ob private oder institutionelle Analysten)

  • Das Engagement für ROKU wird in Streaming-Stunden gemessen. Mehr Engagement, mehr geschaltete Werbung, mehr Geld.
  • Engagement in sozialen Medien wird als Verweildauer in der App und MAU / DAU gemessen. Denk an PINS, ein knapper Fehlschlag bei den MAU und es ging  Abwärts. Das zeigt, wie wichtig Kennzahlen des Engagements sind.
  • Engagement auf einer Website wird als “durchschnittliche Zeit pro Sitzung” gemessen.
  •  Engagement für E-Commerce wird als “GMV” gemessen (JMIA)

Unity weist eine Dollar-basierte Netto-Expansionsrate des Unternehmens von 142% auf. Das ist hervorragend. 

Net Dollar Retention (NDR) ist eine SaaS-Kennzahl, die angibt, wie viel Umsatzwachstum oder Abwanderung Ihr Unternehmen im Laufe der Zeit aus dem bestehenden Kundenstamm verzeichnen konnte. Als solche ist sie die ultimative SaaS-Erfolgskennzahl und eine, die man im Blick haben muss, um die Nuancen des Wachstums des Unternehmens zu verstehen.

All diese Dinge beruhen auf einer zentralen Grundidee – den Inhalt besser zu machen oder auf einfachere Weise an den Inhalt zu gelangen. Das Internet wird sich verändern – wie Daten präsentiert werden und wie schnell sie erreicht werden können (Beispiel: NFLX-Streaming statt Videokassetten).

So wie Smartphones ein neues Internetformat (für kleine Displays und Apps) geschaffen haben, nennen wir es die “Appifizierung” des Internets, so wird auch die Infrastruktur des Internets ein weiteres “neues Internet” schaffen. Dieses Internet wird so viel schneller sein und mit einer so besseren Technologie geliefert werden, dass es ein höheres Maß an Engagement ermöglichen (CDN-Provider, wie Fastly sind hier zu nennen) wird.

Also wird benötigt:

  1. viel mehr Speed
  2. Ausweitung von Content

Speed ist einfach zu verstehen und ist schon in der Umsetzung mit den neuen Mobilfunknetzen (5G / 6G) und viel mehr und mehr Edge-computing (Fastly,z.B.)

Aber Erweiterung von Content ist noch undurchsichtig. Gut wir alle wissen, das AR/VR (VUZIX, Facebook, SNAP, usw.) langsam ins Rollen kommt. Ich sehe es so, die nächste Entwicklungsphase des Internets wird darin bestehen, riesige Mengen an Inhalten, die bisher zweidimensional erscheinen, wie Spiele, ein Bild von einem Auto, ein Bild von einem Haus, einer Wohnung, einem Büroraum, eine Werbung für eine Müslischachtel oder sogar einen Hammer, in ein 3D (auch als AR/VR) zu verwandeln.

Es geht praktisch um alle Dinge im Internet in allen Bereichen für alle Branchen.

Die Frage bei allen (potentiellen) 10X-Fokusaktien ist, ob es sich um ein Unternehmen handelt, dass in 10 Jahren eine dominante Rolle im Markt und Entwicklung nehmen genommen haben könnte wie die FANG Aktien.

Wir müssen erstmal einen sekularen Trend ausmachen, der ein sehr großes TAM bietet. Daher hole ich so aus. Ich denke, man kann das hier mit einem Ja beantworten. Unity ist im Begriff in diesem gigantischen Multimilliardenmarkt eine herausragende Rolle zu spielen.

Wir investieren mit Unity in eine Thematik, die die nächsten 10 Jahre anhalten wird. Nicht nur in ein Unternehmen. Das Big Picture ist es, was man beim langfristigen Investieren im Auge haben muss. Falls Unity selbst vielleicht nicht als einer der Sieger hervorgehen wird, ist die Thematik doch unaufhaltsam und der Markt praktisch unbegrenzt. Das heißt, dass ich mich auf diese Thematik konzentriere und andere Player u.U. berücksichtigen werde, so sie denn auftauchen.

Mit einem DBNR von 142% weist Unity ein sehr hohes Engagement auf und einen größeren Marktanteil als Epic mit der Unreal Engine, was U in die Poleposition für das aufkommende Metaverse versetzt. Mit dem Aufkommen des Metaverse könnte sich Unity noch mehr von einer Plattform zum Erstellen von Spielen zu einem breiten digitalen Engagement entwickeln.

Das Metaverse ist ein kollektiver virtueller gemeinsamer Raum, der durch die Konvergenz der virtuell erweiterten physischen Realität und des physisch persistenten virtuellen Raums entsteht, einschließlich der Summe aller virtuellen Welten, Augmented Reality und des Internets. Der Begriff wird typischerweise genutzt, um das Konzept einer zukünftigen Iteration des Internets zu beschreiben, die aus persistenten, gemeinsam genutzten, virtuellen 3D-Räumen besteht, die zu einem wahrgenommenen virtuellen Universum verbunden sind.

Earnings

Unity umfasst einerseits ein nutzungsbasiertes System, andererseits ein abonnementbasiertes Software-as-a-Service-System, ein Werbegeschäft und ein Segment für strategische Partnerschaften, das einen Burggraben bildet.

* Umsatz: 234,8 Mio. $ gegenüber den Erwartungen der Analysten von 216,13 Mio. $.
Dies war ein großer Erfolg

Create Solutions Umsatz: 70,4 Mio. $ gegenüber den Erwartungen der Analysten von 67 Mio. $.
Dies war eine Steigerung

Operate Solutions-Umsatz: 146,6 Mio. US-Dollar gegenüber den Erwartungen der Analysten von 132,7 Mio. US-Dollar.
Dies war eine Steigerung

Strategische Partnerschaften und sonstige Umsätze: 17,8 Mio. US-Dollar gegenüber den Erwartungen der Analysten von 18,6 Mio. US-Dollar.
Dies war ein Fehlschlag

* Bereinigtes EPS: -$0,10 gegenüber den Erwartungen der Analysten von -$0,12.
Damit wurden die Erwartungen übertroffen.

Nicht-GAAP-EBITDA: -23,4 Mio. USD gegenüber den Erwartungen der Analysten von -26,1 Mio. USD.
Damit wurden die Erwartungen übertroffen.

* Umsatzprognose für das nächste Quartal: 242,5 Mio. USD (in der Mitte) gegenüber den Erwartungen der Analysten von 230,39 Mio. USD.
Dies war ein großer Beat

* Umsatzprognose für das Gesamtjahr: $1 Milliarde gegenüber den Erwartungen der Analysten von $969,87 Millionen.
Dies war ein Beat

Dollar-basierte Netto-Expansionsrate (DBNER): 140% gegenüber 133% zum 31. März 2020.

Der CEO bemerkte in der Presseerklärung:

Wir glauben, dass Echtzeit-3D weiterhin in einem beschleunigten Tempo wachsen und massive Größenordnungen erreichen wird.

Unity hat 3 Milliarden MAUs. 

Das Unternehmen hat nicht mit dieser Zahl begonnen – es war nicht der Leader, aber heute ist es der Leader.

Institutionelle Investoren

Wie sehen die Wale Unity?

Unity hat eine größere institutionelle Besitzquote (74%) als MSFT (70%), AAPL (58%), AMZN (57%) und knapp unter GOOGL (79%).

Nun, es sind auch namhafte BigBoys/Girls investiert. Allen voran

  • Cathy Wood (hat gerade nachgekauft)
  • Whale Rock (einer der erfolgreichsten Hedgefonds Manager der letzten Jahre)
  • Jeffrey Wang von SCGE Management (siehe Whale Rock)

Generell hat $U +37,38% Zuflüsse nach im 1. Quartal 2021 zu verzeichnen nach einem Aderlass im 4. Quartal.

 

Fazit:

Langfristig könnte sie ein mehrfacher Tenbagger werden. Kurzfristig dürfte die aktuelle Bewertung, keine großen Kurszuwächse erlauben. Zumal das Sentiment schlecht ist, für High-Grower. Für Swingtrader, könnte sie gute Tradingmöglichkeiten bieten.

Ich bin long mit einer Starterposition.