Das Geschäftsmodell
Repligen Corp. ist führender Anbieter von Proteinen und Filtrationstechnologie, die zur Herstellung von biologischen Medikamenten verwendet wird.
Analogie: Anbieter für Spitzhacke, Schaufel, usw. für Goldsucher während der Goldräusche des 19. Jahrhunderts.
Medikamenten-Pipelines werden überbewertet. In den Goldräusche des 19. Jahrhunderts wurden die wenigsten Goldsucher reich. Händler und Kaufleute, die das nötige Werkzeug verkauften, gehörten zu den Gewinnern des Goldrauschs, zum Beispiel Levi Strauss.
In den letzten zehn Jahren hat Repligen (NASDAQ: RGEN) seine Nische des Verkaufs von Ausrüstungen zur sicheren und effizienten Herstellung biologischer Arzneimittel still und leise ausgebaut und dominiert. Das zeigen die 10-Jahres-Rendite der Aktie von 1.680% und die jüngsten Betriebsergebnisse für das zweite Quartal 2019.
Und jetzt?
Repligen hat 2019 ein großartiges Jahr hinter sich. Der Umsatz stieg um 39% auf 270 Millionen US-Dollar, die Bruttomarge um 50 Basispunkte und der bereinigte Gewinn pro Aktie um 62% auf 1,07 US-Dollar.
Das Management wies jedoch im Februar darauf hin, dass sich die Wachstumsraten im Jahr 2020 verlangsamen werden. Die Prognose des Unternehmens für das Gesamtjahr sah ein Umsatzwachstum von 14% bis 18% vor, was in absoluten Zahlen gut ist, aber eine starke Verlangsamung im Vergleich zu den Ergebnissen von 2019 bedeutet. Es wurde auch erwartet, dass sich das bereinigte Gewinnwachstum bis zu einem Kriechgang verlangsamen würde.
Die gute Nachricht für die Investoren ist, dass das Unternehmen immer noch glaubt, dass es seine Jahreseinnahmen bis 2023 verdoppeln kann. Es ist erwähnenswert, dass das ehrgeizige Ziel bereits vor dem Ausbruch des Coronavirus gesetzt wurde. Da Milliarden von Dollar in die Entwicklung eines Coronavirus-Impfstoffs investiert werden, ist es möglich, dass die hohen Wachstumsraten von Repligen eher früher als später zurückkehren könnten. Die Charttechnik unterstützt die Annahme, dass Repligen von der Krise profitieren sollte.
Charttechnik:
Der Ausbruch aus dem Candle-Stick-Cluster (Formation mehrerer Kurskerzen) am Freitag war aber beeindruckend. Dieser Cluster mit den vielen grünen Kerzen drückt Stärke, ja starkes Kaufinteresse aus. Der Wochenchart zeigt, dass der Aufwärtstrend voll intakt ist.
Fundamentaldaten und Chart
Wochenchart
Tageschart
Kommentar meines Admins Alex meiner Facebook-Gruppe und Premium-Member:
Für die MS(Marketsmith)-Ungeübten. Bei den Zahlen ist 1 am schlechtesten und 99 am besten. Bei den Buchstaben ist A am besten und E am schlechtesten.
RGEN hat ein Composite Rating, das eine Art Gesamtranking darstellt, von 98. D.h. 98% aller Unternehmen wurden outperformt.
Im Chart findet ihr das RS-Rating. Die 98 bei RGEN bedeuten, dass 98% der S&P500 Unternehmen von der Kursperformance outperformt wurden.
RGEN ist also ein ziemliches Brett
SmartMoney
Das Engagement von SmartMoney ist 4. Quartal leicht zurückgegangen. Aber ich vermute, dass das Interesse von SmartMoney im 1. Quartal 2020 deutlich gestiegen ist. Dazu braucht man nur auf den Chart schauen, der sich seit Mitte 2018 im Aufwärtstrend befindet.
News
Warum die Repligen-Aktie am Freitag um 10,6% gestiegen ist
Brian Feroldi 15. März 2020, Fool.com
Was ist passiert?
Die Aktien von Repligen (NASDAQ: RGEN), einem führenden Anbieter von Proteinen und Filtrationstechnologie, die zur Herstellung von biologischen Medikamenten verwendet wird, stiegen am Freitag um 10,6%.
Der Sprung scheint nicht durch unternehmensspezifische Nachrichten verursacht worden zu sein. Stattdessen wurde der zweistellige Anstieg höchstwahrscheinlich durch die marktweite Kaufwut am Freitag verursacht. Alle drei großen US-Marktindizes – der Dow Jones Industrial Average, der S&P 500 und die Nasdaq – legten am Freitag um mehr als 9% zu.
Was also?
Die überwiegende Mehrheit der Wachstumswerte ist in den letzten Wochen als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie rapide gefallen. Die Aktien von Repligen sind in den letzten beiden Februarwochen um mehr als 20% gesunken, sind aber seitdem sogar gestiegen.
Die Repligen-Aktie hat seit Jahresbeginn um mehr als 6% zugelegt, was eine sehr starke Performance ist, wenn man bedenkt, dass der Dow Jones Industrial Average, der S&P 500 und der Nasdaq im gleichen Zeitraum um 9% oder mehr gefallen sind.
Die Story
5 Zahlen, die Repligen-Anleger wissen müssen
Vor weniger als einem Jahrzehnt schuftete Repligen (NASDAQ: RGEN) in klinischen Studien, um experimentelle Medikamente auf den Markt zu bringen. Heute ist die ehemalige Medikamenten-Pipeline des Unternehmens nur noch eine ferne Erinnerung. Stattdessen hat sich das Unternehmen ganz auf bioverfahrenstechnische Produkte konzentriert – die Filter, Chromatographie-Säulen, Sensoren und andere Werkzeuge, die für die Herstellung biologischer Medikamente benötigt werden.
Diese Nische hat dem Unternehmen und seinen Aktionären gute Dienste geleistet: Die Aktien von Repligen haben in den letzten zehn Jahren um 2.430% zugenommen. Aber die Wachstumsmöglichkeiten sind noch lange nicht ausgeschöpft. Um besser zu verstehen, wohin sich das Unternehmen entwickelt, hilft es, zu verstehen, wie das Unternehmen zu seiner aktuellen Betriebslage gekommen ist. Hier sind einige Zahlen, die ein Licht auf seine Entwicklung werfen.
1. Akquisitionen haben die Einnahmequellen stark diversifiziert
Repligen wäre ohne Akquisitionen nicht zu einem wichtigen Akteur bei den Produkten der Bioverfahrenstechnik geworden. Das Unternehmen hat in den sechs Jahren von 2014 bis 2019 fünf Übernahmen durchgeführt. Der Gesamtumsatz stieg in dieser Zeitspanne von 60 Millionen Dollar auf 270 Millionen Dollar.
Das Gesamtumsatzwachstum war beeindruckend, aber auch die Diversifizierung der Einnahmen. Im Jahr 2014 erwirtschaftete Repligen 72% seiner Einnahmen durch den Verkauf von Proteinen für Reinigungsprodukte. Ein Großteil dieser Einnahmen kam von zwei oder drei Kunden. Die zweit- und drittgrößte Einnahmequelle war inzwischen nur noch für 16% (Chromatographie-Produkte) bzw. 11% (Filtrationsprodukte) des Gesamtumsatzes verantwortlich.
Im Jahr 2019 erwirtschaftete Repligen 44% seines Umsatzes mit Filtrationsprodukten (der bei weitem größte adressierbare Markt für das Geschäft) und 24% mit Chromatographieprodukten. Der Verkauf von Proteinen machte im vergangenen Jahr weitere 24% des Gesamtumsatzes aus, aber ein kürzlich ausgelaufener Vertrag und das Wachstum des restlichen Geschäfts dürften diesen Anteil weiter sinken lassen.
In der Zwischenzeit hat die jüngste Übernahme von C Technologies Repligen in den Markt der Prozessanalytik gedrängt, wodurch eine vierte wichtige Einnahmequelle hinzukommt. Das Management erwartet, dass die Prozessanalytik im Jahr 2020 mindestens 10% des Gesamtumsatzes generieren wird.
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2. Repligen hat eine solide Erfolgsbilanz bei der Akquisition
Die fünf Übernahmen, die Repligen zwischen 2014 und 2019 getätigt hat, sind für etwa 40% der in dieser Zeitspanne erzielten Gesamteinnahmen verantwortlich. Sie bildeten auch eine solide Grundlage für die interne Forschung und Entwicklung (F&E), die seit 2014 zur Vermarktung von 12 neuen Produkten geführt hat.
Es ist nicht ganz klar, wie das Unternehmen zwischen Beiträgen aus Akquisitionen und Produkten unterscheidet, die durch F&E auf den Markt gebracht wurden (viele davon wurden durch Akquisitionen ermöglicht), aber die Erfolgsbilanz spricht für sich. Bedenken Sie, wie sich jede Akquisition im ersten Jahr der Eigentümerschaft von Repligen entwickelt hat.
Investoren sollten nicht überrascht sein, wenn eine weitere Übernahme ansteht. Repligen begann das Jahr 2020 mit einem Barbestand von 528 Millionen Dollar. Es fehlt auch völlig die Exposition gegenüber einer Handvoll großer Möglichkeiten in der Bioverarbeitung, wie z.B. Mini-Bioreaktoren, die bei der Entwicklung von Zelllinien eingesetzt werden. Angesichts der neuen Prozessanalyse-Fähigkeiten des Unternehmens (die ein hohes Maß an Software-Know-how aufweisen) und der großen Cash-Position ist es nicht schwer, sich den Erwerb oder die Entwicklung von Werkzeugen vorzustellen, die speziell auf Mini-Bioreaktor-Plattformen – oder eine neue Plattform überhaupt – ausgerichtet sind.
3. Gentherapeutische Kunden lieferten 15% der Einnahmen im Jahr 2019
Der nächtliche Aufstieg der Gentherapie hat viele überrascht, auch die Repligen. Obwohl das Unternehmen wahrscheinlich keine seiner früheren Übernahmen speziell im Hinblick auf die Gentherapie getätigt hat, haben sie alle das Unternehmen so positioniert, dass es die Gelegenheit nutzen kann.
Im Jahr 2019 erwirtschaftete das Unternehmen 15% des Gesamtumsatzes mit Gentherapie-Kunden. Das ist ein Anstieg von nur 4% der Gesamteinnahmen im Jahr 2017. Die Zahlen deuten darauf hin, dass Repligen den Endmarkt für Gentherapie von 6 Millionen Dollar im Jahr 2017 auf 40 Millionen Dollar im Jahr 2019 gesteigert hat.
Repligen verkauft Filtrations-, Chromatographie- und Prozessanalyse-Produkte an Gentherapie-Entwickler. Die Produkte können während des gesamten Entwicklungsprozesses eingesetzt werden, von Experimenten im Labormaßstab bis hin zu klinischen Versuchen und kommerzieller Produktion. In den USA laufen mehr als 750 klinische Studien mit Gentherapeutika-Kandidaten, und Repligen erwirtschaftete 2019 70% der gesamten direkten Einnahmen (ohne Proteine) aus dem klinischen Markt. Das lässt darauf schließen, dass das Unternehmen gut positioniert ist, um die wachstumsstarken Möglichkeiten in absehbarer Zukunft zu nutzen.
Ein Mann, der eine Arbeit mit einer Lupe überprüft.
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4. CDMOs sind zunehmend wichtige Kunden
Hier ist etwas, was die meisten Investoren vielleicht überspringen: Auftragsentwicklungs- und Fertigungsorganisationen (CDMO) werden immer wichtigere Kunden. Arzneimittelentwickler wenden sich oft an die Herstellungsspezialisten, um die hohen Kosten der Herstellung biologischer Arzneimittel, die verstärkte regulatorische Prüfung und die für den Erfolg erforderlichen Vorabinvestitionen zu umgehen. Folglich werden CDMOs zu immer wichtigeren Akteuren bei der Herstellung von biologischen Arzneimitteln, insbesondere von monoklonalen Antikörpern und Gentherapien.
Der Aufbau langfristiger Beziehungen mit Herstellungsspezialisten trägt dazu bei, das Wachstum der Repligen zu verringern. CDMOs stellen mehrere Arzneimittel für mehrere biopharmazeutische Unternehmen her, wodurch der Marktführer für Bioprozessprodukte vor jedem einzelnen klinischen Misserfolg oder kommerziellen Verzögerungen geschützt wird.
Repligen erwirtschaftete 2018 14% der Gesamteinnahmen aus CDMOs, die bis 2019 auf 19% der Gesamteinnahmen anstiegen. Das lässt vermuten, dass die Einnahmen aus CDMOs im Jahresvergleich von 27 Millionen auf 51 Millionen Dollar oder 89% gestiegen sind.
5. Mindestens 500 Millionen Dollar an Einnahmen bis 2023
Die Investoren schienen von Repligens Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2020 enttäuscht zu sein. Das Unternehmen erwartet ein jährliches Umsatzwachstum von 14% bis 18%, was zugegebenermaßen nicht so toll aussieht, wenn man bedenkt, dass die Einnahmen von 2018 bis 2019 um 39% gestiegen sind. Aber der direkte Vergleich lässt einige wichtige Nuancen aus.
So lief zum Beispiel ein wichtiger Vertrag für den Verkauf von Proteinen erwartungsgemäß Ende 2019 aus, was für Gegenwind im Jahr 2020 sorgen wird. Zudem führte der rasche Anstieg des Gentherapiemarktes im vergangenen Jahr zu einem besser als erwarteten Wachstum. Das Management sagt den Investoren konservativ, dass sie das in diesem Jahr nicht mehr erwarten sollen.
Selbst wenn die Investoren die Prognose für das Gesamtjahr 2020 als enttäuschend ansehen, hilft es, das Gesamtbild zu betrachten. Repligen rechnet damit, bis 2023 jährliche Einnahmen in Höhe von 500 bis 600 Millionen Dollar zu erzielen. Das ist ein signifikanter Anstieg gegenüber den 270 Millionen Dollar, die im letzten Jahr erwirtschaftet wurden, oder den 319 Millionen Dollar, die für dieses Jahr erwartet werden. Das sollte auch den Ruf der Wachstumsaktie bei langfristig orientierten Investoren festigen.
Quelle: Fool.com
